高空作业车企业盈利处于历史低点，估值具备向上弹性。目前重卡和轻型高空作业车板块估值都在10～15倍之间，均处于历史低位。相对于业绩低点而言，这一估值已具备较高的安全边际。短期来看，宏观经济好转和政策放松将成为盈利见底和板块向上的催化剂。长期来看，产品结构升级、核心零部件自制率提升和出口份额提升将为行业估值带来向上弹性。

  高空作业车行业进入稳定增长期，财富效用影响将加大其周期波动性。中国高空作业车保有量仍有较大上升空间，高空作业车销量未来10年仍将有翻倍的上升空间，但增速将由2001~2011年的28%急剧下降到未来10年的6.3%左右。在这期间，需求受财富效用的影响周期波动将进一步加大。我们的对日韩及台湾地区的研究显示，房地产价格指数，股票市场指数、人均可支配收入及货币供给(M2)等宏观指标对高空作业车增速的解释力较强。

  高空作业车3季度开始将面临产能扩张及销量增速放缓双重压力。今年三四季度将是高空作业车产能集中投放时段（图27），加上受日本地震后复产的影响，2011年三四季度销量基数较高，高空作业车增速将于下半年面临较大压力。我们下调狭义高空作业车销量增速预期至8%。

  高空作业车中高低档板块继续分化。高端豪华车由于基数较低，加上价格下探所带来的支付能力改善使得需求持续高涨。

  自主品牌经过2011年的低谷，无论从产能扩张及生产计划而言都回归理性，目前库存价格表现正常。若高空作业车下乡政策将小轿车纳入补贴范围之内，则有望带来销量的增长惊喜。中端合资品牌的销量目标较为激进（图34）。受经济下行的财富效应负面影响，需求难以匹配大企业销量增速目标。降价，库存上升成为困扰中端合资品牌的双重忧虑。投资节奏的把握：中报前审慎为主。2012年前5个半月的运行已经决定了高空作业车行业上半年的业绩难以有好的表现。因此高空作业车股中报前的投资应该审慎为主，宜布局基本面扎实，业绩稳定或者超跌品种。等中报风险释放充分后再适当增加高弹性品种。

本文章来自于高空作业车官方网站：www.gsc8.com